自美联储3月份会议以来，美国经济没有发生任何重大变化，足以证明目前的预期——即在2020年2月之前降息三次(这是最有可能的结果)——是合理的。高盛持相反预期，扰乱了温和共识，指出股票市场价格稳定，失业率维持在50年低点，总需求和美国GDP增长预期未改变，以及忧虑的主要问题——与墨西哥的关税——的关键因素消除。在零售销售额数据公布后(控制组增长0.5%，4月份修正数据)，亚特兰大联储将经济增长预期上调至2.1%，高盛也将二季度预期上调至1.6%。高盛承认，美联储可能倾向于采取温和立场，但高盛指出，这将无法令已经消化近期降息消息的市场满意。

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现在，加入高盛阵营似乎是一个特别有吸引力的机会，因为市场非常倾向于预期美联储政策将出现全球大转变。在欧洲央行昨日宣布屈服后，全球央行采取同步行动的假设支持了这一点。德拉吉周二指出，欧洲央行可能愿意继续调整利率至负值，这给欧洲商业银行业带来更大压力。因此，如果美联储令市场失望，市场可能会以回调的形式做出明确反应，主要是在固定收益市场。对美元而言，这将意味着兑欧元、澳元、可能还有英镑的头寸走强。在权衡债券与股票的情况下，这将意味着标普500估值与10年期美国国债收益率趋同，目前两者之间存在巨大差距：

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很多注意力将集中美联储报告的措辞上，即保持/强调“耐心”，自1月份以来，这一直是美联储的口头禅。如果这一说法从声明中删除，将加强7月份降息的预期。

现在谈及量化紧缩也是不明智的，但花旗认为这样的转变将是低成本的选择，指出紧缩政策的倾向已经形成。然而应该记住，利率是一种主动政策工具，在第三季度，资产余额的削减将自然而然地结束。