每日市场展望，2025年9月12日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

亚洲股市上涨，MSCI 区域指数接近历史高点，此前美国通胀和失业救济申请报告增强了对美联储下周降息的预期。日本、韩国、澳大利亚和香港的主要股指均上涨，抵消了中国大陆股市涨跌互现的影响。SK 海力士、三星和台积电等芯片制造商的股价显著上涨。阿里巴巴股价飙升。MSCI 区域股指今年已上涨逾 20%，目前仅比 2021 年创下的历史高点低 0.3%。周五的积极势头是在标准普尔 500 指数、科技股为主的纳斯达克 100 指数和 MSCI 全球股票指数周四创下历史新高之后出现的。由于国际能源署预测明年将出现更大的盈余，油价连续第二天下跌，这一悲观预测掩盖了对全球地缘政治紧张局势的担忧。黄金有望实现连续第四周上涨。

周四的两大关键事件——9月欧洲央行会议和8月美国消费者物价指数发布——对市场的影响潜力远超最初市场反应平淡所预示的水平，因为两大事件均未超出市场预期，且并未带来意外。欧洲央行维持利率在2%的水平，并提供了更为均衡的风险评估。拉加德行长强调，管理委员会认为通胀已回归目标水平，预计在预测期内将保持稳定，这标志着通货紧缩的结束。2025年的增长预测被上调，反映出经济平衡的改善，这得益于贸易不确定性的降低和财政政策措施的实施。然而，不确定性因素依然存在，使得整体前景保持稳定。欧元区的货币政策似乎经过了精心调校，促使市场降低了对今年晚些时候降息的预期。与此同时，美国消费者物价指数数据不太可能改变美联储下周降息的预期，尽管市场仍在关注其长期走势。受食品价格推动，总体消费者物价指数小幅上涨，而核心通胀趋势保持温和。关税对家居用品的影响较为明显，但对其他领域的影响有限，住房成本的降低有助于控制服务价格。综合来看，这些事件预示着欧洲经济前景略显鹰派，而美国经济前景则略显鸽派，尽管欧元/美元目前反应较为温和。

据英国国家统计局（ONS）公布，英国7月GDP环比增长0.0%，与上月持平，但由于四舍五入的原因，该指数从102.9小幅下滑至102.8。工业生产环比下降0.9%，与预期持平相反，原因是部分子行业6月份制造业产出的强劲表现出现逆转。与此同时，服务业环比增长0.1%，但仅有一半子行业实现扩张。尽管第三季度开局平淡，但6月份强劲的0.4%的环比增长提供了一个有利的交接，这意味着8月和9月的温和增长（例如，环比增长0.2%和0.1%）仍可能达到英国央行对第三季度0.3%的环比增长预测。在下周会议召开之前，这些数据不太可能令货币政策委员会感到意外。英国预算案定于11月26日星期三公布，预计有几个关键问题将影响市场参与者。其中一个担忧是其他债券市场的潜在溢出效应。如果英国和法国被视为新的“边缘”，那么法国的财政冲击可能会影响英国国债以及国内预算的进展。此外，日本或美国的经济动态等全球因素也可能发挥作用。另一个重要方面是预算责任办公室（OBR）可能对增长预测进行修订。中期增长预测的下调可能会带来政治挑战，导致加税等财政紧缩措施，并影响英国央行的货币政策应对措施。最后，值得注意的是，通过金边债券进行“金融交易”的做法。公共部门净金融负债 (PSNFL) 规则允许在不增加 PSNFL 的情况下增加金边债券发行量。最近的例子包括 Sizewell C 投资和支出审查，这表明此类交易可能还会继续发生。

隔夜头条

  • 帕萨利德斯称，欧洲央行无需进一步降息即可实现2%的通胀率

  • 摩根士丹利：英镑现在的交易就像一种流动性较差的货币

  • 美元承压，美联储似乎准备降息，而欧盟则维持利率不变

  • 特朗普国事访问前，英美重启钢铁谈判

  • 美中官员将在马德里讨论贸易和TikTok问题

  • 坚挺的通胀和疲软的就业数据使美联储走向对立方向

  • 特朗普撤回对华鹰派的提名，引发美中科技战

  • 波音777X喷气式飞机认证进度落后

  • SK海力士在人工智能内存里程碑后创下纪录

  • OpenAI和英伟达首席执行官即将宣布英国数据中心投资

  • 派拉蒙和天舞准备在埃里森的支持下竞购华纳兄弟

  • 加拿大将在经济改革中支持矿业、能源和港口项目

外汇期权将于纽约时间上午10点到期削减

（1BLN+ 代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • USD/JPY: 146.00 (1.2BLN), 146.50 (271M), 146.80 (400M)

  • 147.00 (354M), 147.20-31 (1.2BLN), 147.40-50 (3.82BLN)

  • 147.85 (250M), 148.00 (207)

  • GBP/USD: 1.3400 (220M), 1.3415-20 (207M), 1.3540-50 (212M)

  • 1.3635-45 (305M). EUR/GBP: 0.8625 (200M), 0.8725-35 (1.12BLN)

  • AUD/USD: 0.6535-45 (584M), 0.6570-80 (1.3BLN), 0.6585-00 (784M)

  • 0.6625 (265M), 0.6650 (274M)

  • USD/CAD: 1.3735-40 (610M), 1.3775-80 (938M), 1.3795-00 (402M)

  • 1.3850 (441M), 1.3875 (423M), 1.3890 (270M)

  • USD/ZAR: 17.50-60 (214M)

截至2025年5月9日当周CFTC持仓情况

  • 股票基金投机者已减持标普500指数芝加哥商品交易所（CME）的净空头仓位52,369份合约，至总持仓375,892份合约。股票基金经理也已减持标普500指数芝加哥商品交易所（CME）的净多头仓位16,318份合约，至总持仓851,040份合约。

  • 投机者增持芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债期货净空头仓位218,016份合约，至总持仓2,681,987份合约。芝加哥期货交易所（CBOT）美国10年期国债期货净空头仓位减少15,471份合约，至总持仓868,358份合约。此外，芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货净空头仓位增加了33,001份合约，总仓位达到1,296,083份合约。芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长债券（UltraBond）国债期货净空头仓位也增加了14,274份合约，至263,219份合约。投机者增持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货净空头仓位41,255份合约，总仓位达到77,268份合约。

  • 在加密货币领域，比特币净空头仓位为-902份合约。瑞士法郎净空头仓位为-25,888份合约，英镑净空头仓位为-33,140份合约。另一方面，欧元净多头仓位为119,592份合约，日元净多头仓位为73,258份合约。

技术面与交易观点

标普500指数

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于6440，目标价位6600

  • 低于6420，目标价位6370

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 低于1.1750，目标价位1.15

  • 高于1.18，目标价位1.1910

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 低于1.36，目标价位1.30

  • 高于1.3650，目标价位1.3850

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 低于1.49，目标价位1.45

  • 高于1.51，目标价位1.54

黄金/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 3500 目标价 3700

  • 低于 3400 目标价 3300

BTCUSD

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 110k 目标价 118k

  • 低于 109k 目标价 105k