在周二的会议上，日本央行维持货币刺激政策的规模不变，但表示如果全球经济增长相关风险在日本经济中显现，将大幅降息并加大债券购买力度。

这一决定对日元来说并不意外，因为日本央行在预测和推动通胀达到目标方面做得最不成功，其行动的基本理由是对经济提供无限援助。

但随着欧洲央行在启动“新一轮”低利率货币政策之前再次按动暂停按钮，使美联储只会朝着宽松政策迈出温和步伐（只加息25个基点）的可能性。然而，大幅降息50个基点的概率继续上升，周二达到27.1%。投资者越来越相信，现在更应该让美联储担心的，不是零售销售额、GDP、就业和其它“滞后”指标，而是企业乐观情绪下降和投资萎缩。激进的降息应该是必要的冲击，其影响可能超过贸易紧张关系带来的谨慎和不信任。

多年来的低利率侵蚀了日本银行业的利润率，这使得日本央行在非传统工具的使用方面受到限制，除了通胀不受货币供应快速扩张的影响。对于日本央行来说，在日元不升值的情况下“保存弹药”也很重要，这也为减少鸽派措辞铺平了道路。如果美联储的决定导致日元走强，日本央行可能会扩大政策担保的范围(即前瞻性指引)，或者像早些时候那样，允许10年期债券收益率在更大范围内波动。

1-26.png

日本央行7月份的政策立场与6月份没有什么不同，但声明中出现了一条新的措辞，称如果通胀失去势头的概率加大，日本央行将毫不犹豫地增加刺激力度。实际上，这是我们在2013年听到的德拉吉臭名昭著的“不惜一切代价”措辞的新版本。但到目前为止，日元对日本央行的鸽派政策表现出了韧性。

因对安全资产的需求增加，以及日本投资者在明天美联储会议结果极度不确定之前“回家” ，日元兑美元上涨0.25%。除了日元，黄金和瑞士法郎分别上涨了0.61%和0.16%。