在5月份就业岗位仅增长7.5万个之后，投资者认为，美国劳动力市场将在6月份利用其未开发的潜力，新增16万个就业岗位。鲍威尔在上次会议上表示，美联储将继续关注数据中的三个月趋势，而不是单个月份数据。如果16万的市场预期得到确认，那么三个月均值将略高于前值。

除就业人数反弹外，预计工资增幅也将高于5月份。此外，人们的注意力将转移到U6失业指标（5月份跌至周期性最低水平）和劳动力参与率上（有助于跟踪灰心丧气的工人人数的变化）。鉴于美联储进一步关注即将发布的数据来确定货币政策路径，失业率报告可能导致7月会议出现两种情况：如果就业岗位和薪资大幅增长，“耐心期”将延长；如果就业市场大幅偏离预期，降息50个基点的概率增大。如果数据符合预期(尤其是在就业岗位和工资增长方面)，降息25个基点的预期可能仍将保持。

高盛预计，6月份就业岗位增长17.5万个，与过去6个月的平均水平大致相符。此外，高盛排除了恶劣天气和密西西比洪水影响就业岗位创造的可能性，称5月份疲弱数据是需求放缓和季节性供应限制的综合结果。后者往往会给5月份的数据带来压力，尤其是在目前劳动力短缺继续存在的情况下。在这种情况下，学生和毕业生的流入可能确保连续几个月的稳定雇佣率。

如果该报告显示就业岗位的创造远超预期，这将是股市“坏消息”的典型例子。股市上涨的基础是对美联储激进宽松政策的预期，如果数据意外上升，相关预期可能受到质疑。

为什么我们可以期待强劲的非农?

季节性。高盛认为，劳动力市场尚未达到充分就业的状态，5月份，正是劳动力短缺影响了就业岗位创造的步伐。下图显示，在经济扩张(=劳动力市场供不应求)的几年里，5月份就业岗位创造放缓被6月份的加速增长所取代：

1-1.jpg

这可能反映了夏季第一个月学生和毕业生涌入劳动力市场的趋势(供应满足需求，带来了就业岗位创造的增加)，也反映了一些企业将招聘计划转移到年初，之后在5月份出现春季赤字(一种自我实现的预言)。根据前几个月的数据，一些行业在年初就业岗位实现良好增长，但随后增速放缓：

  • 教育和医疗保健——1 - 4月平均增加5.8万个, 5月增加2.7万个;
  • 酒店行业和娱乐业——1 - 4月平均增加3.5万个，5月增加2.7万个

公共教育。预计该行业5月份减少的1.4万个就业岗位将被6月份的增长所抵消(该行业就业岗位的变化显示出均值回归模式)。

其他指标。6月份申领失业救济人数仍处于历史最低水平，这也暗示了强劲非农以及服务业企业调查。尽管这些数据显示经济活动略有降温，但显示企业愿意维持良好的雇佣率。

在支持疲弱非农的数据中，我们可以引用自动数据处理公司昨天的负面意外数据(增加10.2万个)，制造业采购经理人指数疲弱，包括就业部分(下降1.2个点，降至53.6)，以及墨西哥货物关税相关不确定性(这可能导致一些公司推迟计划雇佣劳动力)。